解密國(guó)內(nèi)券商“第三極”：首家外資控股證券公司落地前海
國(guó)內(nèi)證券行業(yè)經(jīng)過了多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了內(nèi)地券商、傳統(tǒng)合資券商、CEPA框架合資多牌照券商的三足鼎立模式。
其中，CEPA框架合資多牌照券商的“第三極”尤為值得關(guān)注，隨著匯豐前海證券和東亞前海證券的獲批，這個(gè)群體擁有了讓人興奮的新參與者，他們?cè)谥匦略忈尅暗谌龢O”的創(chuàng)新與突破。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家采訪了合作各方，為讀者深入還原匯豐、東亞券商基因落子前海之路，這個(gè)券商行業(yè)新的群體，攜帶著前海金融圈的創(chuàng)新因子，正在展開想象。
6月30日，香港回歸20周年的前一天，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立匯豐前海證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱匯豐前海證券）、東亞前海證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱東亞前海證券），為前海帶來“大禮包”。
其中，匯豐前海證券是內(nèi)地首家港資控股證券公司，由香港上海匯豐銀行有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯豐銀行”）與前海金融控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“前海金控”）共同發(fā)起成立，雙方占股比例分別為匯豐銀行51%，前海金控49%。東亞前海證券由東亞銀行有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東亞銀行”）、前海金控及另外兩家內(nèi)地公司共同發(fā)起設(shè)立，其中東亞銀行為第一大股東，持股比例為49%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家采訪了合作各方，深入還原兩家合資券商的籌建之路。
四年礪劍終獲批建
一邊是具有創(chuàng)新基因的前海金融圈，一邊是匯豐銀行這一全球頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)和東亞銀行這一香港最大獨(dú)立本地銀行，這次的“牽手”令人矚目。
四年前的2013年2月21日，前海部際聯(lián)席會(huì)議第二次會(huì)議首次提出探索在CEPA框架下，允許符合設(shè)立外資參股證券公司條件的港資金融機(jī)構(gòu)在前海設(shè)立合資的全牌照證券公司的設(shè)想。
隨著此后一系列政策空間的打開，這種設(shè)想有了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。2013年8月29日，CEPA10提出了放寬內(nèi)地證券市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件。2015年8月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《落實(shí)CEPA補(bǔ)充協(xié)議十項(xiàng)有關(guān)政策，進(jìn)一步擴(kuò)大證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)外開放》公告，明確了CEPA10框架下合資證券公司的外資股東具體資格條件，為港資合資證券公司設(shè)立提供了具體的操作指引。
各方的支持也紛至沓來。“希望匯豐集團(tuán)在雙方原有合作基礎(chǔ)上，不斷擴(kuò)大合作領(lǐng)域，積極參與前海片區(qū)開發(fā)建設(shè)，以匯豐前海證券的設(shè)立為起點(diǎn)，為深圳金融創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更多的支持。”時(shí)任深圳市委書記馬興瑞在會(huì)見匯豐集團(tuán)行政總裁歐智華一行時(shí)表示。
在市領(lǐng)導(dǎo)的直接領(lǐng)導(dǎo)和市金融辦、深圳證監(jiān)局的支持協(xié)助下，前海管理局及前海金控與匯豐經(jīng)過近兩年時(shí)間的密切磋商，2015年12月17日匯豐前海證券有限責(zé)任公司的設(shè)立申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理；東亞前海證券有限責(zé)任公司的設(shè)立申請(qǐng)于2016年6月27日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理。
前海金控董事長(zhǎng)李強(qiáng)表示，港資銀行對(duì)能夠進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)抱有強(qiáng)烈愿望，雙方對(duì)此“一拍即合”。雖然雙方在推動(dòng)政策落地、洽談合資券商的未來發(fā)展經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的磨合，但正是這種充分的了解，為后面發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
據(jù)悉，目前匯豐前海證券的各項(xiàng)籌備工作已經(jīng)取得階段性成果，東亞前海證券的籌建工作也正在緊鑼密鼓的進(jìn)行中，計(jì)劃力爭(zhēng)盡早開業(yè)。
三大突破帶來想象
多方的努力推進(jìn)，帶來的是一次又一次全新的突破。
首先，本次落地的CEPA框架下港資證券公司突破了外資不能控股的限制，無論是匯豐銀行的絕對(duì)控股還是東亞銀行的相對(duì)控股，都是外資機(jī)構(gòu)在內(nèi)地金融業(yè)領(lǐng)域投資的重大突破。
比如從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，匯豐前海證券是內(nèi)地首家港資控股證券公司，由匯豐銀行前海金控共同發(fā)起成立，雙方占股比例分別為匯豐銀行51%，前海金控49%。
此外，雙方合作還突破了單一牌照的限制，與以往外資證券公司只能獲得投資銀行牌照不同，兩家港資機(jī)構(gòu)直接獲得了多項(xiàng)業(yè)務(wù)牌照。
“此次批準(zhǔn)的東亞前海和匯豐前海兩家合資券商，加上此前批準(zhǔn)的申港證券、華菁證券，使得在CEPA框架下取消外資股東持股限制之后的合資多牌照券商擴(kuò)大至4家。此次除了是基于CEPA框架下的券商，也是券商綜合治理整頓后批準(zhǔn)新設(shè)全牌照綜合性券商。全牌照綜合性券商也使得母公司的綜合金融優(yōu)勢(shì)有望得到發(fā)揮。” 銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院金融學(xué)巴曙松教授在7月2日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出。
以往外資只能和內(nèi)地證券公司合資設(shè)立投行業(yè)務(wù)子公司，兩家港資機(jī)構(gòu)是直接和內(nèi)資非金融機(jī)構(gòu)組建的合資證券公司。
比如東亞前海證券則是由東亞銀行、前海金控及另外兩家內(nèi)地公司銀之杰科技和晨光控股共同發(fā)起設(shè)立，其中東亞銀行為第一大股東，持股比例為49%。
這種內(nèi)資股東方面的突破價(jià)值在于股東方各自優(yōu)勢(shì)和資源的戰(zhàn)略互補(bǔ)性。其中，前海金控作為由前海管理局發(fā)起設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資金融控股公司，其在積極推動(dòng)政策落地，引導(dǎo)培育了重大金融產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落戶前海方面有著豐富經(jīng)驗(yàn)；匯豐銀行和東亞銀行分別作為全球頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)和香港最大獨(dú)立本地銀行，則有著其國(guó)際化資源與經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)；銀之杰科技和晨光控股則將帶來互聯(lián)網(wǎng)金融基因。
三大突破或?qū)閮杉衣涞厍昂５腃EPA框架下港資證券公司帶來巨大的想象空間。
各具特色差異發(fā)展
匯豐銀行作為匯豐集團(tuán)（全球規(guī)模最大的銀行及金融服務(wù)機(jī)構(gòu)之一）的始創(chuàng)成員，也是香港最大的本地注冊(cè)銀行及三大發(fā)鈔銀行之一，其在全球化方面的優(yōu)勢(shì)明顯。未來，匯豐將在匯豐前海證券中傾注其在證券和金融創(chuàng)新方面的管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營(yíng)專長(zhǎng)、創(chuàng)新產(chǎn)品、專家隊(duì)伍和金融品牌，積極貫徹本土化，促進(jìn)前海金融業(yè)集聚發(fā)展。
“匯豐銀行最大的特色在于全球化，它能在‘一帶一路’倡議下的內(nèi)地企業(yè)走出去以及內(nèi)地資本市場(chǎng)開放方面發(fā)揮重要作用。”李強(qiáng)指出。
值得注意的是，匯豐其實(shí)一直在積極參與前海合作區(qū)和廣東自貿(mào)區(qū)的設(shè)立與建設(shè)，參與并推動(dòng)區(qū)域內(nèi)一系列金融改革創(chuàng)新，匯豐集團(tuán)也計(jì)劃加大對(duì)廣東省珠三角地區(qū)的投資。匯豐前海證券的獲批籌建將有助于匯豐加快在珠三角地區(qū)投資步伐，以匯豐前海證券為支點(diǎn)，擴(kuò)大匯豐在中國(guó)內(nèi)地的產(chǎn)品類別，讓本地和境外客戶都能享受匯豐所提供的更全面的金融服務(wù)。未來，匯豐的這塊前海試驗(yàn)田，將被打造成前海探索金融創(chuàng)新的旗艦企業(yè)，吸引和帶動(dòng)區(qū)內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)的積聚效應(yīng)，引領(lǐng)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
相對(duì)比匯豐的全球化特色，東亞銀行的“港味”則更濃，其于1918年在香港成立，是香港最大的獨(dú)立本地銀行。“東亞銀行的香港本土特色明顯，是香港本土金融機(jī)構(gòu)的典型代表，文化與深圳融合度較高，能較好地融入與理解內(nèi)地市場(chǎng)。”李強(qiáng)指出。
在東亞銀行的內(nèi)地業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)鋪開多年之后，東亞前海則可以讓這家“港味”股東真正將把資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)觸角拓展至內(nèi)地，令東亞在內(nèi)地的業(yè)務(wù)更多元化。
另一方面，東亞前海證券更加豐富的股東方也為其未來發(fā)展帶來了創(chuàng)新可能。如前所述，東亞前海證券的另外兩家重要股東銀之杰科技和晨光控股，將帶來互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的基因，當(dāng)這與東亞銀行廣泛的客戶基礎(chǔ)相結(jié)合后，或?qū)⒋龠M(jìn)業(yè)務(wù)模式和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。
“我們相信信息技術(shù)創(chuàng)新，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)的發(fā)展，將對(duì)傳統(tǒng)券商的經(jīng)營(yíng)模式產(chǎn)生一定的沖擊，東亞前海證券將根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)引入諸多創(chuàng)新元素，進(jìn)一步貫徹先試先行的創(chuàng)新精神，助推境內(nèi)證券行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。”李強(qiáng)指出。
經(jīng)過了四年的磨合推進(jìn)，終于迎來了突破，打開了想象空間，兩家落地的前海合資券商的創(chuàng)新意義更值得關(guān)注。這其中最重要的或是為內(nèi)地證券行業(yè)帶來真正的鲇魚效應(yīng)。
中銀國(guó)際英國(guó)保誠(chéng)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)、前海咨詢委員會(huì)委員、香港特別行政區(qū)選舉委員會(huì)委員、香港金融發(fā)展局成員謝涌海7月3日對(duì)記者指出，兩家合資券商設(shè)立的重要意義在于，這些具有影響力的外資股東比如匯豐銀行、東亞銀行等進(jìn)入到內(nèi)地以后，對(duì)內(nèi)地的券商或者資本市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)控制、交易標(biāo)準(zhǔn)、人才交流方面，甚至對(duì)監(jiān)管而言，會(huì)提出新要求。“整體來說，我覺得有助于內(nèi)地資本市場(chǎng)與國(guó)際接軌，這是有好處的。”
這意味著，這種鯰魚效應(yīng)或不僅僅止于券商行業(yè)本身，還會(huì)給市場(chǎng)監(jiān)管、基礎(chǔ)制度等方面帶來新的推動(dòng)作用。當(dāng)合資券商在前海探索創(chuàng)新發(fā)展時(shí)，內(nèi)地金融監(jiān)管也會(huì)因?yàn)樗麄兊陌l(fā)展去觀察他們、監(jiān)督他們，以此建立新的監(jiān)管視角和領(lǐng)域。
“內(nèi)地券商如何對(duì)外開放、監(jiān)管如何進(jìn)行，匯豐前海證券會(huì)是一個(gè)很好的試驗(yàn)田，為我們資本市場(chǎng)全面對(duì)外開放探路，積累經(jīng)驗(yàn)。”李強(qiáng)指出。
